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    3. 爱奇艺发布年报超出预期 拐点将至

      张忆东

      2019年02月27日14:12  来源中国新闻出版广电报
       
      原标题爱奇艺发布年报超出预期 拐点将至

      进入2019年爱奇艺以原创剧集皓镧传和自制综艺青春有你取得开门红资料图片

      距离去年3月赴美上市的时间恰?#23186;?#36817;一年2月22日爱奇艺发布2018年年报报告显示公司2018年第四季度收入70.27亿元人民币下同同比增长55%超出我们预期6%主要是其他收入超预期增长收购的天象互动并表归属于母公司的净亏损为35亿元毛利润为-14.95亿元期末付费会员数达8610万人基本符合预期8700万人公司2018年全年收入249.9亿元同比增长52%超出我们预期2%毛利润为-21.4亿元归属于母公司净亏损为91.1亿元

      同时公司对2019年第一季度的?#23548;?#20316;出了展望预计总收入介于68亿元和71亿元之间同比增长在40%和46%之间

      爱奇艺去年第四季度订阅会员数达8740万人同比增长72%其中98.5%即8610万人是付费会员与我们预计的8700万人接近付费会员数的增长驱动爱奇艺去年第四季度会员费收入同比增长约76%未来得益于国内视频网站用户的付费习惯逐渐养成以及爱奇艺继续的市场推广努力我们预计2019年年底公司付费会员数有望增长至约1.2亿人至于ARPU每用户平均收入我们认为提价不太可能会员平均付费月数较难增长ARPU大概?#26102;治?#23450;

      受益于创新的广告解决方案和高质量原创内容爱奇艺的全年广告营收达到93亿元相比2017年增长了21%单看第四季度在线广告收入同比增加9%至22亿元环比下滑8%广告收入如期降速我们预计2019年广告收入增长约10%以反映宏观下行和竞争加剧的预期广告收入降速原因1.国内经济环境下行2.由于短视频类APP爆红带来增量的信息流广告库存而市场的需求未增长使得信息流广告的单价下降3.爱奇艺主动清理了一些垃圾广告展望2019年我们认为广告业务的不利外部环境难有起色

      公司去年第四季度内容成本同比增加97%至65亿元占收入比例92%是公司利润率下滑的主要因素我们认为公司从外采到自制的策略取得成效需要时间一方面影?#26377;?#19994;演员限?#38477;?#22823;趋势降低?#22235;?#23481;购买和制作成本另一方面自制内容的ROI投资回报率相对较高展望2019年我们预测内容成本同比增加两成以上占收入比例大约降至八成左右预计全年毛利层面在盈亏平衡水平此后收入规模效应和成本改善将逐步拉高利润率

      同时可以看到从去年8月开始爱奇艺内容的采购成本和自制成本都出?#33267;?#19979;降例如过去采购版权最高可达1500万元一集现在大约降至800万元一集得益于政策的倡导头部演员的薪酬也从过去最高1.5亿元一部降至约5000万元一部采购成本下降将滞后反映在财务报表中的内容成本上我们预计2019年一季度开始内容成本率内容成本/总收入开始下降从结构上讲爱奇艺目前是发展自制内容的战略自制内容投入比重会不断增加但是由于爱奇艺需要与腾讯和优酷竞争增量的付费用户我们认为爱奇艺的内容投入总金额现金流大概率维持高位

      作者系兴业证券?#27835;?#24072;

      (责编赵光霞宋心蕊)

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